万顺股份布局智能窗膜培育新的增长点
事项:
我们近期与公司交流:万顺股份(300057,股吧)ITO导电膜二期项目进展顺利,第2条生产线8月份已经到厂目前安装调试中,10月将还有2条生产线到位,公司导电膜产能快速扩张;公司在智能窗膜领域的研发获得较快进展,为公司后继增长培育新的增长点。
评论:
导电膜二期项目进展顺利,新产线陆续到位,后继高增长有保障。
公司二期项目进展顺利,其中8月份已有2条生产线到位,10月份将有另外2条生产线到位,导电膜产能的快速扩张为公司后继增长打下基础。国内中高档导电膜主要依赖进口,进口替代空间广阔,当前仅万顺股份、康得新(002450,股吧)(25.04,-0.570,-2.23%)等少数企业具备导电膜的生产技术及产能,行业的供求结构较好。公司二期项目投产后,产能扩张的规模效益将得到体现,导电膜竞争力有望进一步增强。
布局智能窗膜,拓展导电膜的应用领域,打造新的增长点。
公司当前正在导电膜的基础上研发智能窗膜产品,拓展导电膜的应用领域,以寻求新的业务增长点。根据我们的测算, 2012年中国汽车销售超过1930万辆,汽车窗膜的需求量超1亿平方米,窗膜的单价在几百到几千不等,是一个巨大的市场。当前中国的窗膜市场中,海外品牌如3M、威固、龙膜、雷朋、优玛等市场占有率居前,具备很大的进口替代空间。由于导电膜和智能窗膜具备类似的制造工艺,我们判断公司切入到智能窗膜市场的难度不是很大,未来这一领域的发展前景非常值得看好。
维持公司“推荐”评级。
我们预计公司2013/2014/2015年归属上市公司股东的净利润为1.93/3.98/5.47亿元,同比增长率为49.6% /106.0%/37.6%,EPS分别为0.46/0.94/1.30元。公司导电膜业务将走上快速成长之路,成为未来公司新增利润的主要来源,维持公司“推荐”评级。
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