一周机构策略盘点

东海证券：筑底之势更加明朗

年末政策面及消息面较为平静，市场交易热情较为平淡。但进入一月份之后，下调存准率的预期将进步加强，年初也是银行集中放贷期。 在这二者的影响下，市场谨慎情绪应能得到一定的缓解。上周五前期超跌的周期股在反弹中表现仍较好，显示出市场的谨慎情绪已经有所缓解，做多动能得到一定的释放。技术面上看，上周五沪指为连续第三日反弹，收盘价仍然维持在近期2150点左右的调整平台上方。配合较低的估值来看，大盘即使再次出现回调，空间实已较小。在反弹过程中，虽然未能突破2200点的整数关口，但大盘已突破上方5日及10日均线的压制，未来很有可能有一定的反弹空间。我们认为，考虑到大盘已经横盘调整了近两周，且上周五出现均线突破的反弹，筑底之势更加明朗。投资者可以持谨慎乐观态度，择机考虑逢低建仓。

宏源证券：“开门红”值得期待

2011年最后一个交易日大盘高开高走，个股普涨，成交量有所放大。文化传媒、保险、房地产、有色金属、农林牧渔板块涨幅居前。周二美股大幅收高。温家宝：稳健货币政策因时因势预调微调。12月份PMI指数环比上升1.3个百分点，达到50.3%，重回50%以上的景气区间。证监会修改规则鼓励大股东增持。元旦后第一周两市共有32 亿股合计311亿元市值的限售股解禁上市，环比增长约144%。两部门出台扶持动漫产业发展税收政策。1月5日全球新能源汽车大会在京召开。新年第一个交易日，在外围市场走好和“预调微调”带来的政策预期下市场有望延续反弹。

太平洋证券：短期还有技术性修复的时间和空间

年前股指红盘结尾，在消息面较为平静的局面下两市录得光脚小阳线，成交量小幅放大。纵观2011年，股指全年呈现震荡下跌的态势，只有一季度出现阶段性行情，市场指数平均跌幅超过两成，三分之一的股民损失超过50%，对投资者的信心挫伤较大。随着通胀问题的退潮， 2012年将面临流动性的拐点，而管理层不断释放的制度性改善信号也将增大市场对中长线资金的吸引力，我们有理由相信投资者将重拾赢利的信心。物流协会公布我国12月制造业和非制造业PMI指数以及汇丰中国PMI指数均环比回升，央行重提货币政策的适时微调，经济和政策预期的改善将为股指反弹提供一定动力。回到盘面上，我们认为一季度随着年报披露的临近，市场投资风格面临一定转换，估值修复和高送配预期有望成为个股涨升的动力，从地产龙头股和创业板高送配预期股近来的强势表现中可以窥见。当然市场目前仍处于探底的过程当中，多数个股短期有技术性修复要求，但并未摆脱空头运行的趋势，且年末上市公司业绩出现大面积向下修正也将成为一大隐患。总体来看，外围市场新年均迎来开门红，A股股指周k线八连阴后在利好数据支撑下短期还有技术性修复的时间和空间，投资者关注成交量的放大情况适当参与。

湘财证券：延续反弹走势，但保持谨慎为上

虽然春节前调准可能性较大，但在票据贴现利率等能较好反应实体经济资金状况的指标在显著回落之前，流动性改善仍面临波折，尤其需要关注岁末企业回款压力带来的冲击。虽然本月限售股解禁量较上月减少两成，但产业资本在12月20日以后再度回归净减持。从交易指令流来看，沪深两市、沪深300表现为特大单净买入金额大于小单净卖出金额，表明市场悲观情绪有所改善，而创业板表现为特大单净买入金额小于小单净卖出金额，说明目前市场对小盘题材股的风险依然保持较高的警惕度。当前市场对于经济下滑等负面因素已有较充分的反映，股指下跌最猛烈的阶段已经过去，底部区域也正在逐步形成，一季度有望迎来资金推动型行情，但由于春节前诸多不确定因素存在，建议仍保持谨慎态度为上。

兴业证券：一月仍是消耗战 阶段低点春节筑

展望龙年的1月行情，我们总体维持行情在底部区域消耗的判断，在下半月临近过年左右，市场有望构筑阶段性底部，并在随后开始流动性边际改善引发的反弹行情。首先，政策面，考虑到春节假日对现金的需求，大概率央行将在年前下调一次存款准备金率，但目前市场已经部分预期，对于A股的正面影响可能有限。考虑到外汇占款的负增长，民间高利贷风波再起，财政严禁年末突击花钱等影响，存准的下调可能并不能短期改变资金面的紧张态势，但有助于缓和局面。其次，经济上，下滑遏制，但增长动能仍不足。考虑到1月份的工业生产等数据要和2月份共同公布，且1月份下半月进入春节，市场暂时进入数据真空期。经济数据仍然指向衰退期，股市仍然没有趋势性机会，以防御为主。年末做帐效应导致的流动性压力暂时度过，在春节假期到春耕旺季到来前，资金面可能边际改善，但考虑到政策的不温不火，改善力度也并不会太大。投资策略，由于1月份的实际交易天数只有15天，且间隔春节，我们认为1月份市场更可能是僵持在底部区域消耗，而非大跌和大涨，在临近春节时，有望构筑阶段性底部。

银河证券：年后小反弹概率较大

在七周的连续下跌之后，元旦前股指虽仍收阴，但企稳迹象已经显现，市场做空动能显著降低，投资者情绪有转暖迹象。虽然从经济基本面的角度看，当前的形势总体仍不清晰，而悲观或至少观望的情绪仍在投资者中占据主导地位。但股市涨跌轮回的固有规律在任何一端演化到一定极端状况的时候就无法抵抗均值回归的定律。从技术面和历史规律的角度看，年后短期内指数具有反弹的较大需求。从近期出台或传闻将要出台的政策看，有利于市场的政策事实上是比较多的。对1月份的判断是：市场维持震荡或有小反弹概率较大。在连续下跌后，市场具有技术性反弹的要求，但是，经济、政策不给力，外围风险未消，加之春节长假因素，预计1月份还难以大的起色。

安信证券：市场已经处于底部

我们目前都可能站在趋势转折的左侧；由于资金的季节性松动和经济的技术性触底，明年上半年的市场可能会出现阶段性的恢复，但趋势右侧的确认至少需要资金的实质性放松，这无疑需要评估更多的未来经济数据，目前指数依旧在下行通道的下轨边缘运行，且逐渐趋于平缓，种种迹象表明目前市场已经处于底部区域了。板块方面，目前应该避开高估值高价小盘股，而选择低估值的权重板块，回归理性的价值投资，如金融钢铁水泥机械等已经开始逐渐回暖了。

方正证券：新年新气象 开门开红盘

2011年最后一周大盘先抑后扬，最终以周线“红盘”报收，特别是最后一个交易日的收官之战，市场不负众望价涨量增，收盘站在10日均线之上，为节后开门红创造了条件。从技术上看，节前大盘日K线出现底部“红三兵”态势，这既对大盘底部的形成有利，也有助于大盘延续反弹。节日期间公布的去年12月PMI指数环比上涨1.3%，重回荣枯线之上。数据显示，我国经济依旧处于反复震荡筑底的软着陆过程，12月与元月节日为集中的季节性内外需增强因素推动新订单、生产、进出口订单、购进价格指数回升，企业去库存化效果显著，使12月PMI环比回升，这一点从12月非制造业PMI环比回升6.3%得到佐证。季节性因素可持续性不强，中国经济能否真正触底反转，还要看整体一季度宏观经济数据。尽管如此，我们依旧看好一季度A股行情，原因是“年初资金面改善+大盘已跌出的空间+产业资本净增持加大”所形成的共振。承接去年最后一个交易日上涨的收官之战，今2012年第一个交易日将有望实现开门红。操作上，调整持仓结构，以季节性、政策性与错杀性给个股带来的投资机会为主，逢低关注商贸零售、装备制造、旅游及蓝筹股，回避ST 及高估值股。

东方证券：春季行情不是传说

以目前A股的走势作为观测点，没有多少人会奢望行情，然而明年一季度出现春季行情的概率却非常大。根据A股20年的历史走势，每年都有一波行情，至少能收出一根带有实体的月阳线，其中“红2月”的概率很高，准确率高达79%。除了08年以外，其余4次2月下跌后，3月份全部收复失地。这不是巧合，而是资本规律使然，首先，年初资金面通常比较宽松；其次，一年之计在于春，各路资金有做“吃饭行情”的热情；再次，两会在3月上旬召开，留给市场政策和概念的炒作预期。节前A股出现三连阳属于对年初流动性松动的预期，由于量能不足且热点不够清晰，反弹空间依然很难乐观，本周反弹遇阻回落的概率较大。12月公布的PMI数据企稳只是难掩“宏观软着落、微观硬着陆”的基本面困局，随着年报披露的临近，需防范A股盈利环比加速回落的风险。操作上，若本周继续在2200点附近进行无量横盘，后市破位概率大，利用年初的高开减持即可。反之，若量能能够进一步放大，有望上试2250-2280点区间，可适当持股，或者小仓位博弈年报预增的中线超跌股。

广发证券：何处才是个头？

大盘能跌至何处？从市盈率角度看，确实跌无可跌。但从市净率观察，似乎还有不够。但这个不是考量市场见底不见底的有效指标，有效指标依然是公司持续盈利能力。至于说，大盘能跌至何处？从市盈率角度看，确实跌无可跌。但从市净率观察，似乎还有不够。但这不是考量市场见底不见底的有效指标。有效指标依然是公司持续盈利能力。理论上说，大盘目前位置再下跌的空间应该不大了，下档位置看2170点。主要根据是大盘大的浪型，目前仍然运行在C5浪中，也属于最后一跌的阶段，可观察的位置是2170点。如果延长的话，则下跌空间就不好估计了，毕竟市场一旦积弱难返，可以超跌再超跌。而墨菲定律也告诉我们"没有最坏，只有更坏"。 如果按照市净率衡量，大盘可跌至1880点一带。但国家允许其更坏吗？实际跌幅应该不会有效跌破2000点。笔者的基本判断是大盘腾挪区间在2070点-2800点之间，年线收阳。极限区间在1880点-2900点。但要记住股市规律，不创新高（2826点是最近的高点），则不排除创新低。所以一旦股指回升到2800点一带，而不能有效越过的话，则需要战略性减仓。

海通证券：“动”还是“不动”

目前市场上对2012年1季度的投资有两种态度：一种是1季度流动性改善，周期类或有机会，可积极参与反弹；一种是虽然认可流动性改善的机会，但是对反弹的幅度并不看好，认为没必要大举换仓。简而言之，就是“动”还是“不动”，这是一个问题。回顾2011年的A股市场，整体是处于下跌的通道中，仅有三次反弹。6月份和10月份的反弹分别是通胀下行预期+政策放松预期的小波段演绎，幅度和长度上均不具规模。而从1月底到4月中旬的反弹则主要是在资金改善推动下的一波行情。彼时，同样是在春节前由于连续上调准备金使得银行间市场资金面十分紧张，7天回购利率一度飙升到8%以上的水平，但是随着春节后资金面紧张局面有所改善，市场自发性的上扬，涨幅居前的行业也是有色、采掘、家电、券商等强周期的品种。2011年4月之后的下跌主要源于从经济过热到确认经济下滑和上市公司1季度盈利数据下滑。而在年报和数据公布的真空期，资金面主导了A股市场走向。这也是2011年全年持续时间最长、幅度最大的一波反弹机会。

招商证券：A股再现反弹机会

经历两个月的下行之后，12月份中国官方采购经理人指数再次回到50以上，尤其，新订单指数的上升和产成品库存指数的下降，反映出国内市场的需求有所回升，我们观察行业发现，主要是农副食品加工及食品制造业、饮料制造业等内需型行业出现明显上升。我们预计投资者对经济的悲观预期将减弱。央行29日暂停在公开市场发行3个月期央票，这是时隔6个月再次停发，同时本周通过公开市场净投放资金90亿元，释放出央行在年末资金压力下的维稳信号。由于一季度往往是全年信贷投放的高峰期，我们认为，股市流动性会有所改观。中期内，如果通胀进一步明显下行，不排除货币政策进一步松动。预计 A股将出现小规模反弹。原因有三：外围经济和金融市场的不确定暂时缓解；春节前内需的持续释放，国内宏观经济大幅下滑的概率趋于减弱；以及节前股市资金面的改善。我们预计，A股将迎来战术性反弹的机会。

中原证券：憧憬节后利好政策

元旦假期期间，有关人员对于A股市场的表态也缺乏新意。投资者最为关心的新股发行节奏等问题并未给出一个明确的交代。除了每周常规高密度的发行规模之外，大盘股的IPO传闻层出不穷，令市场应接不暇。如果近期市场发行新股的节奏不能有效缓解，则不排除A股指数继续震荡下挫的可能。12月份PMI指数再次回到50上方，显示出当前中国的宏观经济增长的情况表现依然较好。综合来看，当前A股市场全面走强的条件尚不具备，投资者仍需进一步观察国内经济运行情况以及欧债危机的进展。预计A股市场近期维持小幅反弹的可能皗较大，但估计空间不会太大，激进的投资者可考虑适当参与短线反弹的机会。随着近期股指的持续下挫，逐步吸引了部分中长线资金对低估值周期行业的青睐，券商、钢铁、银行以及汽车等行业近期不断出现底部异动的迹象，建议投资者短线谨慎关注周期皗行业可能存在的短线交易皗投资机会。对于前期部分强势股以及ST板块则有可能继续面临补跌，建议投资者注意规避短期风险。

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