参比同类资产天业估值泡沫明显
根据重组预案,此次拟购入的明加尔矿区无疑是投资者最为关心的。事实上,与同类型的收购比较,天业股份(600807)拟购买标的资产的估值泡沫是一目了然。
资源型企业的价值主要由其拥有的矿产资源决定。根据天业股份的披露,目前,明加尔矿产区已探明储量的矿区面积约50平方千米目前控制约12.5吨金金属量,矿床平均品位为2.4克/吨。重组完成后,天业股份将持有该矿区51%股权。
那么,相近储量的矿产区到底价值几何?答案可以从辰州矿业(002155)(002155)身上找到。今年5月,辰州矿业公告称,公司拟收购鸿运公司所持甘肃加鑫矿业有限公司90%股权,加鑫矿业勘察面积41.62平方千米,估算地质储量为12吨黄金,交易价格在8000万元至12000万元之间。
在不考虑矿石的品位、开采等其他因素的情况下,储量相当的加鑫矿业与明加尔矿区的估价应该相当。巧合的是,在购买同类型矿山时,辰州矿业购买的价格与金马资源公司3月份购买时1360万澳元的价格也基本相当。但是,几个月后,天业股份购买时的价格较辰州矿业要高出约4倍。
在公布的重组预案中,天业集团对明加尔矿区未来的前景信心满满。但根据记者的了解和从公告原文中透露出来的点滴信息,天业股份想在明加尔矿区淘到“真金”似乎并非易事。
天业集团披露称,明加尔矿区主要资源储量开采简便,成本相对较低。所产金锭销售便捷,成本低廉。对于天业集团的描述,业内人士提出自己不同的意见。
“在资源为王的当下,明加尔矿区既然如此优质,矿石公司抢还来不及,更不用说多次变卖了。相反,频繁更换东家的历史反衬出了该矿区价值存在隐忧。”一位有色行业研究人员称。
从发展历程来看,天业黄金相中明加尔矿区几度遭人摒弃。该矿区最早由澳洲Gindalbie金属有限责任公司于2001年12月开采,2006年6月被Monarch黄金矿业公司收购,并由其下属明加尔金源公司负责明加尔矿区矿产的开发,但收购后并未对该矿区实施开采。2009年3月,金马资源公司收购了明加尔金源公司100%股权。至今年8月,该矿区主导权再度易手至天业黄金。
在对于黄金类矿山的开采上,紫金矿业(601899)董事长陈景河曾说,“按照国家标准,1吨矿石要含有3克以上的黄金,才具备工业矿体资格,具备开采价值。” 也就说,明加尔矿区当前的品位尚未达到国内标准。
不过,也有业内人士表示,各类矿藏情况各有不同,一些矿每吨5克或许都没开采价值,可是有些矿每吨不到1克也能开采。
明加尔矿区当前的经营状况也确实不尽人意。在2008年7月至2009年6月会计财年中,明加尔金源公司实现营业收入38.04万澳元,实现净利润-2.63万澳元。
根据重组方案,明加尔矿区目前仍处于无人经营状态,对于缘何停产,以及复产的代价,天业集团都没有给予披露。在增发预案中,天业股份也未给出拟购资产明加尔金源公司的未来盈利预测,这可能在增发方案中并不多见。
截至预案公告,明加尔金源公司施工许可、环境检查等审核仍在办理中。如果上述审核程序不能及时完成,将影响明加尔金源公司采矿业务的推进。
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