至山推股份主机产能释放业绩基本符合预期呢似的
山推股份:主机产能释放 业绩基本符合预期
山推股份:主机产能释放 业绩基本符合预期2011/04/26 08:46来源:中国证券山推股份2010年业绩基本符合预期。2010年,公司实现营业收入133.99亿元,同比增长92.6%;营业利润10.79亿元,同比增长107.7%;实现归属母公司净利润8.39亿元,同比增长98.9%;实现EPS为1.11元,业绩基本符合我们此前的预期。2010年度分配预案为:每10股派发现金红利2.0元(含税)。 推土机销售同比增长76.3%。2010年,受益我国房地产及基建投资快速增长,公司销售推土机8686台,同比增长79.1%,增速超过63.6%的行业水平;其中,国内销售6996台,同比增长84%,出口1690台,同比增长61%,国内市场占有率61.6%,出口市场占有率73.06%,分别提升7和5个百分点,稳居国内推土机行业首位。推土机销售收入39.83亿元,同比增长76.3%。2011年国家四万亿水利投资陆续实施以及出口的复苏,推土机销售达到1.2万台,销售收入有望保持40%的增速。受益于主机产能释放,配件业务有望分享国内潜在的需求市场。公司的配件业务主要包括?四轮一带、结构件、液压件和传动件。受益于2010年产能部分释放以及下游主机产销量大幅增长,公司配件业务实现销售收入41.58亿元,同比增长68.3%,在营业收入中占比达到37.4%。未来公司配件进一步扩展现有产能,我们预计2011公司配件业务收入将达到61亿元,同比增长50%。
综合盈利能力出现小幅下滑。2010年,公司综合毛利率达到13.69%,略低于去年同期,主要是由于推土机销售主要以中小功率(160马力以下)为主,钢材等原材料价格上涨导致配件业务毛利率下滑2.6个百分点;另外,毛利率较低的挖掘机销售业务销售额占比提升部创造连续数月生产、销量翻番的事迹分拉低了综合毛利率。未来随着大功率推土机出口复苏以及混凝土机械占比不断上升,公司毛利率保持稳中有升。
小松山推助力公司间接受益挖掘机市场需求。2010年我国挖掘机销售呈现井喷及时拧紧;行情,行业销量增长75.6%。公司销售小松山推挖掘机销售收入23.6亿元,同比增长147.8%,在收入中占比21.2%,提升5.4个百分点;另外,参股坦率地说30%的小松山推全年实现销售收入106亿元,净利润6.38亿元,分别同比增长55%和46%,为公司贡献投资收益达1.9亿元,导致公司实现投资收益2.29亿元,同比增长52.7%。
完善多元化产品链,力争打造工程机械行业龙头。近年来公司着力打造工程机械全产品系列,相继成立武汉楚天进军混凝土机械,今年销售额有望达到20亿G元;投资建立抚顺产业园布局工本届主题为“绿色复合材料发展与机遇”程起重机及消防车业务。公司未来大力发展推土机、混凝土机械、道路机械及工程起重机四大主机和核心零部件业务,打造工程机械行业龙头企业,2011年公司规划营业收入200亿元,出口4.55亿美元。这使它们更合适利用在注塑领域
盈利预测及投资评级。我们预测年公司归属母公司净利润分别为13.4、17.7、21.5亿元,对应EPS分别为1.77、2.33、2.83元。我们给予公司2011年18倍的PE,合理股价为31.86元,维持买入投资评级。
关键词:山推股份 年报 推土机延伸阅读:山推股份2010创五个第一 2011助力新材料产业发展营收目标200亿
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